商务部1月16日公布的2016年我国对外投资情况显示，去年12月，中国对外投资金额同比下降39.4%，与1至11月同比超过55.3%的状况形成鲜明对比。中资企业海外“买买买”缘何在年末遭遇“降温”？去年的365bet体育在线官_365bet开户网_最大365买球网海外并购有哪些特点？今年的境外投资又面临什么样的形势？世泽律师事务所合伙人张利宾一一进行了解答。

“中国监管机构开始逐步收紧审批是中资企业海外并购降温的关键因素。”张利宾表示，确实很多资金外流并不是真正进行海外投资，国家出台此项政策，一定程度上会影响到海外并购。除了国内政策收紧因素外，国际局势也在发生着改变，一系列不确定因素带来的风险也会重塑海外并购的趋势，因此，预计2017年中国企业海外投资仍会增长，但是步伐会逐渐放缓。

民企主导海外并购市场

普华永道1月12日发布《2016年中国企业并购市场回顾与2017年展望报告》显示，去年民营企业主导海外并购市场，交易数量达到了2015年的3倍，并且第一次在金额上（以大约两倍的量级）超过国有企业的交易总额。

“对比国企而言，我国民企海外并购具备一定的优势。”张利宾分析，首先，民企在海外并购的标的企业规模一般而言较小，因此接受的审查也少；而国企在海外并购中，常常会被怀疑其背后有政府行为，且因资金雄厚，其并购对象经常是当地的龙头企业或者支柱性企业，会更多地引起当地监管部门关注，标的国政府也会予以谨慎对待，甚至容易受国家与国家之间关系的影响。其次，民企内部机制比较灵活，能够及时抓住商机；而国企的并购需要层层审批，灵活性不够，会错失并购的最佳机会。再次，民企在并购过程中选择的行业更加多元化，例如新兴产业、传媒、新兴技术、医疗保健、房地产等等；而国企选择的空间有限。最后，民企具有极大的主动性通过海外并购寻求自身的增长，国企则显得主动性不足。

张利宾介绍，在他去年参与的民企对德国企业的并购案件中，很多德国中小企业的技术含量和价值都很高，但是由于当地市场饱和，所以发展不起来。这为365bet体育在线官_365bet开户网_最大365买球网以较低的价格并购提供了机会。中国企业通过并购此类公司，对国外的技术和品牌进一步开发，并在中国市场上有效利用，使之开花结果，是成功的商业发展模式。

“从交易模式来说，在条件允许的情况下，企业可以选择相互持股，这一方式可以使并购企业与并购标的企业之间利益达成一致，产生协同效应，可以最大程度上减少风险与冲突。”张利宾说。

海外并购要有全局战略

反垄断审查被认为是365bet体育在线官_365bet开户网_最大365买球网海外并购的一道坎，尤其是某些体量大的上市公司遭遇反垄断审查的可能性极大。张利宾表示：“充分的事前与事中准备是海外并购成功的关键。在一项并购开始之前，企业应该联系并购标的所在地的律师事务所进行评估，并与当地反垄断审查机关进行沟通，提前做好调研工作，了解东道国外资并购的法律、政策以及如何界定相关市场等等。在并购的过程中，企业应该对当地的监管部门披露所有必要信息，赢得对方的信任。如果对相关信息披露不足或者进行隐瞒，很可能引起对方的怀疑与过度的关注。同时，应该根据沟通的情况，及时调整并购方案。在特殊的行业领域进行并购时，企业应该做出照顾当地民众利益的承诺，如不会让当地雇员失去工作等。”

“最好将并购的工作做在事前，为企业树立良好形象。一旦前期工作准备不充分，造成并购过程中或之后出现问题，一般很难扭转失败的局面。”张利宾说，在交易完成之后，企业也要做好对被收购企业的整合，很多收购失败的案例，不是收购的失败而是整合的失败。

此外，张利宾说，“海外并购的全局战略更为重要，所购资产要与现营业务产生协同效应。这一前提就要求企业要进行理性投资，比如企业希望通过并购获得资源，就需要企业进行下游产业链的布局；企业希望通过收购获得技术，就需要调查该技术在中国是否有相应的市场以及发展前景。”